摩根大通分析师表示，加密货币市场最新一轮回调的主要推手是现货比特币和以太坊ETF的散户抛售，而非加密货币原生交易者，比特币跌破该行预估的9.4万美元支撑位进一步加剧了回调。
“10月加密货币市场回调是由加密货币原生投资者通过永续期货大规模去杠杆引发的，但11月永续期货的去杠杆态势已趋于稳定，”摩根大通董事总经理尼古拉斯・帕尼吉尔佐格鲁牵头的分析师团队在周三报告中称，“相反，11月市场回调的延续，主要源于非加密货币投资者——其中多数是通过现货比特币和以太坊ETF参与加密市场的散户。”
分析师指出，本月迄今，现货比特币和以太坊ETF已累计流出约40亿美元，已超过2月创下的历史最高流出纪录。
这一行为与散户涌入股市形成鲜明对比。数据显示，11月散户已向股票ETF（含杠杆产品）注入约960亿美元，若按此节奏持续至月末，全月流入规模将达约1600亿美元，与9月、10月持平。
分析师称，散户此前也曾出现过类似分化：今年仅有2月、3月及当前11月这三个月出现“大举买入股票、抛售加密货币ETF”的情况。这表明即便同为风险资产，散户仍将加密货币与股票视为独立的投资类别。
“因此，若将加密货币ETF的抛售解读为散户对包括股票在内的广泛风险资产转空的信号，那就错了，”分析师写道。
分析师还表示，加密货币与股票的长期相关性依然存在。加密货币市场走势仍与小盘科技股（尤其是罗素2000科技板块）关联最为紧密，这反映出加密货币与早期创新、风险投资驱动型投资者群体的关联。
与此同时，分析师提到，散户中最具投机性的群体——活跃于看涨期权或个股动量交易的交易者——近几周已有所退缩。期权清算公司数据显示，小型散户账户的周度看涨期权买入量下降，美国散户热衷的股票组合也出现类似放缓态势。
“不过，近期的投机降温仅逆转了上月的投机热潮，并未改变2023年以来的上涨趋势，”分析师指出。
总体而言，他们认为当前加密货币ETF的抛售不应被视为广泛的避险行为，因为散户仍在大举买入股票——只是本月没有选择加密货币。
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责任编辑：陈钰嘉
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